Топ-менеджеры крупнейших российских компаний в своем совместном исследовании прогнозируют ослабление рубля к концу 2026 года. Этот вывод был сделан на основе опроса 114 руководителей крупных компаний из 12 отраслей, организованного ВТБ совместно со Школой финансов НИУ ВШЭ. С точки зрения бизнеса, прогнозируемая динамика курса рубля и валютные риски становятся ключевыми факторами для планирования инвестиций, заимствований и стратегии управления ликвидностью. В условиях нестабильности и ограничений, связанных с санкциями, компании вынуждены учитывать не только внутренние экономические процессы, но и внешние факторы, которые могут существенно влиять на стоимость национальной валюты.

Ожидания и реальность: что говорят цифры

Согласно исследованию, участники рынка ожидают, что доллар в среднем будет стоить около 94 рублей к концу 2026 года. Это означает, что рубль, вероятно, потеряет часть своего текущего укрепления, которое наблюдалось в последние годы. Для сравнения: в 2025 году рубль вырос к доллару на 30%, а с начала 2026 года укрепление составило почти 2,5 рубля. Под конец января российская валюта обновила трехлетние уровни — курс доллара впервые с 2023 года опускался ниже отметки в 76 рублей (23 января). Однако, несмотря на это укрепление, руководители крупных компаний ожидают обратной динамики в долгосрочной перспективе.

На 31 января Центральный банк установил курс доллара на уровне 75,7 рубля, а евро — 90,4 рубля. Эти показатели показывают, что рубль находится в относительной стабильности, но ожидания бизнеса ориентированы на ослабление валюты, что может быть обусловлено целым рядом факторов: балансом экспорта и импорта, действиями государства на валютном рынке, а также общими трендами в мировой экономике и санкционном давлении.

Почему компании предпочитают рублевые заимствования

Одним из самых интересных выводов исследования стало то, что 75% компаний в этом году планируют заимствования именно в рублях. Такой выбор объясняется тем, что валютные риски бизнес воспринимает как более опасные. В условиях неопределенности и сложности прогнозирования курса рубля компании стремятся минимизировать влияние валютных колебаний на свои финансовые показатели и долговую нагрузку.

При этом валютные заимствования рассматривают в первую очередь те компании, которые имеют валютную выручку, то есть экспортеры. Среди них лидирует нефтегазовая отрасль: 78% компаний в этой сфере готовы привлекать кредиты в валюте. В металлургии такую стратегию рассматривают 36% компаний, в химической отрасли — 44%. Для экспортеров валютные займы являются естественным инструментом хеджирования, поскольку валютная выручка позволяет обслуживать долг без необходимости конвертации рублей, что снижает операционные риски.

Тем не менее большинство опрошенных отмечают, что курс рубля в текущих условиях трудно прогнозируем. Это связано с высокой зависимостью валютного курса от внешних факторов и государственной политики. В такой ситуации компании стараются выстраивать гибкие финансовые стратегии, ориентированные на сценарное планирование и диверсификацию источников финансирования.

Главные факторы, которые могут изменить курс рубля в 2026 году

Эксперты, опрошенные РБК, выделяют несколько ключевых факторов, которые, по их мнению, будут влиять на валютный курс в 2026 году. В первую очередь это баланс экспорта и импорта в условиях санкций и ограничений. Экспортная выручка продолжает оставаться важным источником валюты для страны, однако ограничения на поставки, логистические сложности и изменения спроса на мировых рынках могут менять объемы и структуру экспорта.

Еще одним важным фактором являются валютные операции Минфина и Банка России на открытом рынке. В частности, Минфин с 16 января по 5 февраля будет ежедневно продавать валюту и золото в эквиваленте 12,8 млрд рублей в день. Параллельно Банк России до конца первого полугодия ежедневно продает валюту на 4,62 млрд рублей. Эти действия оказывают поддерживающее влияние на рубль, но в долгосрочной перспективе могут создавать давление на валютный рынок, если общий спрос на валюту будет превышать предложения.

Не менее важным фактором является снижение ключевой ставки. На последнем заседании 2025 года Центробанк снизил ставку на 50 базисных пунктов до 16%. Снижение ставки обычно снижает привлекательность рублевых активов для инвесторов, что может ослаблять рубль, особенно если параллельно растет спрос на валюту или усиливаются внешние риски. В то же время более низкая ставка может стимулировать экономическую активность внутри страны, что в перспективе может поддерживать рубль за счет роста производства и инвестиций.

Что это значит для бизнеса и экономики

Прогнозы топ-менеджеров показывают, что в ближайшие два года рубль может ослабнуть, а значит, компании должны готовиться к более высоким валютным расходам. Это особенно актуально для тех отраслей, которые зависят от импортных компонентов или кредитов в валюте. В таких условиях компании могут усиливать работу по хеджированию валютных рисков, пересматривать структуру долгового портфеля и оптимизировать закупки.

Для государства ослабление рубля может иметь двойственный эффект. С одной стороны, это может поддержать экспорт, сделав российские товары более конкурентоспособными на внешних рынках. С другой стороны, рост стоимости импорта может увеличить инфляционное давление и повысить расходы бизнеса и населения на импортные товары и услуги. Кроме того, ослабление рубля может осложнить обслуживание внешнего долга и снизить привлекательность инвестиций в рублевых активах.

Ожидания топ-менеджеров крупнейших компаний — это важный индикатор настроений бизнеса и оценки рисков, связанных с валютной динамикой. Несмотря на недавнее укрепление рубля, большинство руководителей прогнозируют ослабление валюты к концу 2026 года. В таких условиях компании выбирают рублевые заимствования, считая валютные риски более опасными, а экспортерам приходится балансировать между выгодой от валютных кредитов и неопределенностью курса. Ключевыми факторами, которые будут определять курс рубля в 2026 году, остаются баланс экспорта и импорта, продажи валютной выручки, операции Минфина и Центробанка на рынке, а также динамика ключевой ставки.